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　　出品|达摩财经

　　3月7日，手回科技向港交所递交招股书，筹算在香港主板上市，联席保荐东谈主为中金公司及华泰海外。

　　手回集团拓荒于2015年，是一家东谈主身险中介劳动提供商，其费力于通过数字化东谈主身险交游及劳动平台，在线为保障客户提供定制保障劳动搞定决策。

　　招股书自满，手回集团在2023年中国东谈主身险中介阛阓的总保费排行第八，阛阓份额为2.9%。而按2023年的始终东谈主身险的总保费筹算，手回集团是中国第二大线上保障中介劳动机构，占据 7.3%的阛阓份额。

　　早在2024年1月，手回科技就曾向港交所递表，筹算向成本阛阓攻击。客岁7月，手回科技就更新过一次招股书，本次已是手回科技第三次向港交所再度发起冲击。

　　2024年以来，保障科技公司迎来上市飞腾。有家保障、致保科技、益盛鑫先后登陆纳斯达克，i云保、元保也纷繁向好意思国证券交游委员会递交招股书。港股阛阓上，众淼控股依然上市，除了手回科技之外，圆心科技也在港股推动上市进度。

　　值得戒备的是，手回科技在招股书中提到了投资者的相等权益，即投资者的撤资权。该权益在公司初度提交上市苦求时被暂停，这一气象将保管至2025年9月30日或初度提交苦求后的18个月内。若苦求遭畏忌、拒却或退回，则撤资权自动复原，投资者可运用撤资权。

　　这也意味着，若是手回集团未能在轨则工夫内完成IPO，具有撤资权的投资者不错选拔要求手回集团按照预先商定的价钱回购他们手中的股份，这对公司的现款流经管和财务踏实性组成了径直挟制。而当今距最近的期限（初度提交苦求后的18个月内）仅剩4个月。

　　事迹波动

　　《2023年行家保障科技讲述》自满，2015年运转，中国保障科技融资呈现爆发式增长，占行家当年融资额的76.46%，何况热度执续高潮。直至2020年，保障科技融资才呈现出下行态势。

　　手回科技拓荒之时，恰巧保障科技的风口期，现依然班师完成了五轮融资，累计筹集资金超越1.42亿元，眩惑了包括红杉中国在内的多家著名投资机构的支执。在最近一轮C轮融资之后，手回集团的企业估值达到了约12亿元。

　　当今，手回集团的东谈主身险数字化交游及劳动搞定决策通过小雨伞、咔嚓保和牛保100三大平台赋能于不同销售场景中的保障交游及劳动——在小雨伞进行在线径直分销；在咔嚓保通过保障代理东谈主进行分销；在牛保100在业务合营伙伴的协助下进行分销。

　　示寂2024年末，手回集团领有投保东谈主数目超越350万，累计被保障东谈主数超越580万，其中示寂2024年12月31日160万名投保东谈主和240万名被保障东谈主领有手回集团的灵验保单。

　　招股书自满，手回科技2024年营收为13.87亿元，较2023年的16.34亿元下跌15%，延续了连年来“过山车”式的事迹轨迹。

　　回溯昔日四年，手回科技营收从2021年的15.48亿元骤降至2022年的8.06亿元，又在2023年反弹至16.34亿元，波动幅度远超行业平均水平。净利润的弘扬更为摇荡，2021年损失2.04亿元，2022年一会儿盈利1.31亿元后，2023年再度堕入3.56亿元损失，2024年损失收窄至1.36亿元，但经疏通后净利润仍达2.42亿元。

　　这种剧烈波动与保障行业的监管风暴密切干系。2021年10月《对于进一步步调保障机构互联网东谈主身保障业务经营事项的示知》的出台，径直冲击了线上保障中介的家具结构和佣金体系，导致手回科技营收腰斩。

　　当今，从收入结构看，寿险和重疾险仍是手回科技的中枢支执，两者悉数占据近七成份额。但趋势性变化果决显现，寿险占比从2023年的59.4%降至2024年的33.8%，重疾险却从27.1%升至34.5%，响应出阛阓需求与家具供给的双向疏通。

　　值得暖热的是，短期保障家具和医疗过火他保障板块收入占比在2024年得到显赫提高，医疗过火他保障板块在2024年孝顺了3.06亿元的收入，占比从之前不及10%提高至22.2%，或示意大健康生态的蔓延可能成为畴昔增长点。

　　挑战仍存

　　连年来，跟着保障行业销售渠谈转型的束缚深远，传统保障公司正在加快构建我方的线上销售平台，径直面向花消者提供保障家具，“去中介化”的趋势日益显着。这一变化径直对在线保障中介组成了紧要挑战。

　　在此布景下，手回集团等在线保障中介处于愈加复杂的阛阓环境中。这些企业传统的盈利方式主要依赖于从保障公司赢得的佣金收入，而“去中介化”的推动使得它们不得不径直濒临佣金率下跌的压力。招股书自满，手回集团首年保障家具的佣金率已由2021年61.6%下滑至2024年的21.5%，下滑幅度惊东谈主。

　　不仅如斯，插足2023年后，“报行合一”计策运转实施，各保障公司纷繁在矍铄新条约期下调了佣金费率，这对以佣金为主要收入起头的手回集团形成了不小的冲击。

　　畴昔，中介费率将络续濒临下行压力。一方面，监管部门依然明确表示将络续严格执行对渠谈费率的管控；另一方面，在投资呈报率承压的情况下，保障公司为了确保钞票欠债表的健康，也会执续削减中间方法的成本。对于像手回集团这么险些通盘依赖交游业务的企业而言，这么的趋势无疑增多了规画上的不细目性。

　　监管合规风险则是另一把悬顶之剑。招股书自满，旗下保障经纪公司近三年累计收到监管罚单11张，波及造作宣传、未按轨则使用备案要求等违章活动。

　　2024年9月，实控东谈主光耀因关联交游信息泄漏问题被处以警示，暴泄漏公司治理的隐忧。加之行业佣金率下行趋势明确（2023年主要家具佣金率同比缩短2-5个百分点），这些身分重复使得投资者对其盈利模子踏实性产生疑虑。

职守剪辑：张文